VCSC dự báo GTGDTB năm 2024 sẽ tăng 23% do mục tiêu tăng trưởng GDP của Chính phủ cho năm 2024 là 6-6,5%. Đồng thời lãi suất huy động tương đối thấp (khoảng 5% cho kỳ hạn 12 tháng so với CPI năm 2023 của 3,3%) khiến thị trường chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn.

Ngoài ra, kỳ vọng của VCSC về hệ thống KRX sẽ đi vào hoạt động vào năm 2024 sẽ cung cấp nhiều sản phẩm đa dạng hơn cho các nhà đầu tư (ví dụ: giao dịch trong ngày, bán chứng khoán chờ về) có thể cải thiện thanh khoản thị trường.

Triển vọng năm 2024 tích cực của SSI đã được phản ánh trong định giá

Với kỳ vọng GTGDTB năm 2024 cao hơn sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của Chứng khoán SSI.

Do đó, VCSC kỳ vọng SSI ghi nhận lãi ròng tăng 19,3% so cùng kỳ trong năm 2024, đạt 2,8 nghìn tỷ đồng nhờ doanh thu môi giới tăng 22,2% so cùng kỳ. Điều này tương ứng với kỳ vọng của VCSC rằng SSI có thể duy trì thị phần của công ty ở cả 3 sàn giao dịch ở mức khoảng 10 % với GTGDTB năm 2024 tăng 23% so cùng kỳ. 

Ngoài ra, doanh thu cho vay ký quỹ của SSI tăng 27,3% so cùng kỳ do giả định cao hơn đối với tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của dư nợ cho vay ký quỹ, bị ảnh hưởng một phần bởi giả định thấp hơn của VCSC về tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của lãi suất cho vay ký quỹ thực tế. Cuối cùng là lợi nhuận từ HTM tăng 14,9% so cùng kỳ.

VCSC dự báo SSI sẽ ghi nhận CAGR lợi nhuận đạt khoảng 20% trong 3 năm tới, điều này được thúc đẩy bởi dự báo về việc thanh khoản thị trường và mức độ quan tâm của nhà đầu tư sẽ cải thiện khi nền kinh tế tăng trưởng. VCSC tin rằng SSI sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam nhờ vị thế vốn mạnh, danh tiếng vững chắc, mạng lưới rộng lớn và khả năng khai thác các nguồn vốn nước ngoài.

Hiện giá cổ phiếu SSI tăng mạnh trong thời gian gần đây theo VCSC một phần do nhà đầu tư tin tưởng vào tác động tích cực của hệ thống KRX khi hệ thống này đi vào hoạt động vào năm 2024.

Đồng thời, các phương pháp chủ động từ cơ quan chức năng cũng như các công ty chứng khoán để loại bỏ yêu cầu cấp vốn trước cho nhà đầu tư nước ngoài, tạo tiền đề cho thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng cấp từ trạng thái cận biên lên trạng thái mới nổi vào năm 2025.

Ngoài ra, SSI có tiềm năng tăng trưởng trong tương lai sau khi phương án phát hành quyền được các cổ đông thông qua vào cuối tháng 12/2023.

Cụ thể, cổ đông SSI đã thông qua phương án phát hành quyền vào ngày 20/12/2023, trong đó công ty sẽ phát hành tối đa 151 triệu cổ phiếu tỷ lệ 100:10 với giá thực hiện là 15.000 đồng/cổ phiếu.

VCSC dự phóng kế hoạch này sẽ hoàn tất vào quý 1/2024. VCSC cũng dự báo SSI sẽ phát hành 104 triệu cổ phiếu (tương đương 6,5% cổ phần sau phát hành riêng lẻ, dựa trên đề xuất của SSI tại ĐHCĐ gần nhất). Việc phát hành riêng lẻ này có thể mang lại cho SSI tổng số tiền thu được khoảng 3,3 nghìn tỷ đồng.

Tuy nhiên, VCSC cho rằng SSI có định giá ở mức hợp lý với P/B năm 2024 là 1,9 lần. Công ty đang giao dịch ở trên 0.5 độ lệch chuẩn so với P/B trượt trung bình 7 năm.