GMD (Khuyến nghị Trung lập): Kỳ vọng phục hồi hoạt động kinh doanh cốt lõi trong 2024

Chứng khoán Vietcombank: Về trung hạn: Nam Đình Vũ GĐ 2 được đưa vào khai thác từ 05/2023 kỳ vọng nhanh chóng lấp đầy sản lượng nhờ vào sản lượng từ cảng NHĐV chuyển sang. Chúng tôi kỳ vọng 2025 NĐV sẽ đạt 100% công suất, cụ thể 2023 đạt 79% (0,94 triệu TEU), 2024 đạt 90% (1,085 triệu TEU) và 1,19 triệu TEU trong 2025.

Về dài hạn: triển vọng tại Gemalink. Hiện đang hoàn thành các thủ tục liên quan xin cấp phép mở rộng quy mô, kéo dài cầu tàu lên 1.5km, thu xếp vốn để triển khai xây dựng, sẵn sàng đưa giai đoạn 2 vào khai thác từ 2024 & 2025. Tổng mức đầu tư giai đoạn 2 khoảng 300 triệu USD. Chúng tôi kỳ vọng Gemalink đạt gần 1,4 triệu TEU 2023, 1,95 triệu TEU trong 2024.

Chúng tôi kỳ vọng Dự thảo sửa đổi TT54/2018 được thông qua sẽ tích cực cho các cảng biển nước sâu như CM-TV và Lạch Huyện.

Dự phóng DTT 2023 đạt 4.327 tỷ (+11.0% yoy), LNST CT mẹ đạt 2.399 tỷ (141% yoy).

Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP cho GMD với mức giá mục tiêu đạt 71.100 đồng/cp với phương pháp tổng các thành phần, upside 10%.

FMC: Khu nuôi mới dự kiến nắm bắt đà phục hồi nhu cầu tôm

Chứng khoán Vietcap: CTCP Thực phẩm Sao Ta (HOSE: FMC) là một trong ba doanh nghiệp xuất khẩu tôm hàng đầu Việt Nam, chiếm 5% giá trị xuất khẩu tôm của cả nước vào năm 2022.

Trong nửa đầu năm 2023, doanh thu của FMC giảm 25,5% YoY. Tuy nhiên, con số này vượt trội so với mức giảm 32% YoY của tổng giá trị xuất khẩu tôm của Việt Nam. Mức giảm thấp hơn này là nhờ Nhật Bản, thị trường xuất khẩu lớn nhất của FMC, ghi nhận nhu cầu tiêu thụ ổn định hơn so với các thị trường lớn khác như châu Âu và Mỹ.

FMC đặt mục tiêu doanh thu năm 2023 là 5,9 nghìn tỷ đồng (+3,5% YoY), mà chúng tôi cho là khả thi nhờ triển vọng xuất khẩu tôm sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2023, bên cạnh việc FMC mở rộng năng lực chế biến và nuôi trồng.

FMC hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt là 12,1 lần — thấp hơn 28% so với trung vị một số công ty cùng ngành là 16,9 lần.

FMC công bố công ty sẽ trả cổ tức năm 2023 tối thiểu là 2.000 đồng bằng tiền mặt hoặc 20% bằng cổ phiếu

Rủi ro: (1) Khả năng Mỹ tái áp dụng thuế chống bán phá giá; (2) điều kiện thời tiết bất lợi và dịch bệnh tôm ảnh hưởng đến năng suất nuôi tôm.

VHC (Khuyến nghị Trung lập): Chờ đợi nhu cầu phục hồi ở nửa cuối năm 2024

Chứng khoán Vietcombank: Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC nửa đầu năm 2023 đạt lần lượt là 4.945 và 682 tỷ, giảm 34% và 50% yoy. Nguyên nhân là do ngành cá tra đang ở thời kỳ thấp điểm, hàng tồn kho ở các nước nhập khẩu còn nhiều nên nhu cầu trong năm 2023 không còn cao như năm trước, doanh thu các mảng của VHC đều giảm từ 17-28% yoy, riêng mảng các sản phẩm từ gạo có doanh thu tăng 25% yoy.

Triển vọng:

(1) Nhu cầu nhập khẩu phục hồi nhẹ vào quý 4/2023 khi các dịp lễ hội bên phương Tây đến gần.

(2) Giá cá giống, cá nguyên liệu, và thức ăn chăn nuôi được dự báo có xu hướng giảm, giúp doanh nghiệp tiết kiệm được chi phí đầu vào.

Rủi ro:

(1) Tồn kho cá tra ở các nước nhập khẩu vẫn ở mức cao, dự báo phải đến hết tháng 6/2024 nhu cầu nhập khẩu mới hồi phục mạnh trở lại

(2) Lạm phát kéo dài ở các quốc gia nhập khẩu ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng.

Khuyến nghị: Chúng tôi ước tính mức giá hợp lý cho cổ phiếu VHC là 87.802 đồng/cổ phiếu dựa trên phương pháp FCFF và P/E. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu VHC.