Khuyến nghị mua VHM với giá mục tiêu 80.400 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi trong nước và trái phiếu quốc tế với tổng giá trị tối đa 924 triệu USD đã được bổ sung vào tài liệu ĐHCĐ của CTCP Vinhomes (VHM).
Trái phiếu trong nước chuyển đổi: Ban lãnh đạo đã đề xuất phát hành tổng số trái phiếu chuyển đổi tối đa 10 nghìn tỷ đồng (tương đương 424 triệu USD) với thời hạn tối đa 5 năm, lãi suất coupon tối đa 15%/năm và giá chuyển đổi chưa được công bố. Thời điểm phát hành dự kiến trong vòng 12 tháng kể từ ngày của Nghị quyết ĐHĐCĐ thông qua việc phát hành.
Trái phiếu quốc tế: Ban lãnh đạo đã đề xuất phát hành tối đa 500 triệu USD trái phiếu quốc tế sẽ được niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Singapore với thời hạn tối đa là 5 năm và chưa công bố lãi suất coupon.
Việc phát hành trái phiếu dự kiến sẽ diễn ra không muộn hơn tháng 4/2024. VCSC lưu ý rằng kế hoạch phát hành trái phiếu mới chưa được đưa vào dự báo và định giá. VCSC hiện khuyến nghị MUA đối với VHM với giá mục tiêu là 80.400 đồng/cổ phiếu.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 26/4? |
Khuyến nghị mua SZC với giá mục tiêu 40.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị MUA đối với SZC và nâng giá mục tiêu (TP) thêm 3% lên 40.500 đồng/cổ phiếu.
VCSC nâng giá mục tiêu chủ yếu là do (1) đưa sân golf Châu Đức và các dự án BOT 768 vào định giá, (2) tăng định giá P/B của KĐT Châu Đức để phản ánh giá trị sổ sách tăng lên và (3) tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá TP đến giữa năm 2024. Tuy nhiên, những tác động tích cực này bị ảnh hưởng một phần bởi mức định giá thấp hơn đối với mảng KCN do dự báo tiến độ bán hàng sẽ chậm hơn.
Trong năm 2023, VCSC giảm dự báo doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt là 40%, xuống còn 825 tỷ đồng (-4% YoY) và 29% còn 229 tỷ đồng (+16% YoY). VCSC kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng trưởng mạnh hơn nhờ (1) biên LN gộp của mảng KCN tăng nhờ giá đất tăng và (2) đóng góp ngày càng to lớn của dự án KĐT Hựu Thạnh với biên lợi nhuận cao hơn (80% vào năm 2022).
VCSC hạ dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2025 lần lượt là 28%, xuống còn 290 tỷ đồng và 35% xuống còn 360 tỷ đồng để thể hiện quan điểm thận trọng hơn về doanh số bán đất KCN. VCSC cũng dự đoán sẽ có ít giao dịch với các bên liên quan hơn, ước tính sẽ đóng góp 43% vào doanh thu giai đoạn 2021-2023 của SZC.
SZC hiện đang giao dịch ở mức P/B đã điều chỉnh là 1,9 lần - cao hơn 46% so với các công ty cùng ngành - mức mà VCSC cho là hợp lý nhờ quỹ đất công nghiệp dồi dào và khu dân cư đã được giải phóng mặt bằng. SZC đã giải phóng mặt bằng 81% trong tổng số quỹ đất 2.288 ha với chi phí giải phóng trung bình là 8 USD/m2.
Rủi ro tiêu cực đối với quan điểm tích cực: Doanh số bán đất KCN, ASP và các dự án khu dân cư thấp hơn dự kiến; rủi ro pha loãng cổ phiếu từ phương án phát hành quyền.
Khuyến nghị mua HDG với giá mục tiêu 38.800 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): HDG đưa ra kế hoạch doanh thu và LNST trước lợi ích CĐTS lần lượt là 3.225 tỷ đồng (-10% YoY) và 971 tỷ đồng (-29% YoY), tương ứng với lần lượt 101% và 94% dự báo cả năm 2023. Theo ban lãnh đạo HDG, ~70% kế hoạch LNST trước lợi ích CĐTS đến từ mảng điện và phần còn lại đến từ mảng BĐS và các mảng khác. LNST giảm YoY là do lợi nhuận thấp hơn từ cả mảng BĐS và điện.
HDG công bố doanh thu và LNST trước lợi ích CĐTS quý 1/2023 sơ bộ lần lượt đạt 977 tỷ đồng (+43% YoY) và 249 tỷ đồng (-16% YoY), hoàn thành lần lượt 31% và 24% dự báo cả năm 2023. VCSC nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận 2023.
ĐHCĐ đồng ý chi trả cổ tức cổ phiếu 25% cho năm tài chính 2022. VCSC hiện dự báo mức cổ tức tiền mặt 5% (tương đương 500 đồng/cổ phiếu) và cổ tức cổ phiếu 20% cho năm tài chính 2022. ĐHCĐ đồng ý phương án trả cổ tức 20% vốn điều lệ cho năm tài chính 2023 (HDG không nêu cụ thể sẽ chi trả cổ tức bằng tiền mặt, cổ phiếu hay kết hợp).
Ngoài ra, HDG cũng đang chuẩn bị áp dụng chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế IFRS nhằm đáp ứng tiêu chí phát hành trái phiếu xanh, điều này giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn có mức lãi suất tốt và đảm bảo lợi nhuận của các dự án năng lượng tái tạo trong tương lai.
ĐHCĐ lựa chọn bà Cao Thị Tâm, hiện là trưởng ban kiểm toán nội bộ của HDG từ năm 2021, làm thành viên HĐQT thay thế cho ông Đào Hữu Khanh.
