Chứng khoán SSI cho rằng, việc Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, HoSE: STB) có dự định trở thành cổ đông của Bamboo Airways (OTC: BAV) làm dấy lên một số lo ngại về mặt quản trị doanh nghiệp khi mà ngân hàng vẫn chưa hoàn thành xong đề án cơ cấu của mình.

Tuy nhiên, SSI vẫn tin rằng Sacombank hoàn toàn có thể kết thúc đề án tái cơ cấu trước thời hạn đề ra, cụ thể là trước năm 2025. Điều này sẽ giúp ngân hàng giải quyết được 590 triệu cổ phiếu đang bị phong tỏa tại VAMC.

Về tình hình hoạt động Bamboo Airways, trong tháng 10 và 11/2023, Bamboo Airways đã cơ cấu lại một số đường bay quốc tế thiếu hiệu quả để tiết giảm bớt chi phí. Do đó, Bamboo Airways đang điều chỉnh lại số lượng tàu bay, đồng thời cải tổ lại số lượng tiếp viên và phi công, điều này thể hiện nỗ lực của hãng hàng không trong việc tái cơ cấu hoạt động kinh doanh. Tính đến ngày 13/11/2023, BAV có 14 máy bay, trong đó 9 chiếc đang hoạt động.

Nhìn chung, SSI cho rằng Bamboo Airways cần thêm nhiều sự hỗ trợ để duy trì hoạt động kinh doanh trong bối cảnh nhu cầu du lịch khá trầm lắng.

Nhìn lại kết quả kinh doanh quý 3/2023, Sacombank ghi nhận lợi nhuận trước thuế là 2,1 nghìn tỷ đồng (tăng 36% so cùng kỳ), thấp hơn kỳ vọng của SSI do NIM giảm mạnh (-78 điểm cơ bản so với quý trước hay -123 điểm cơ bản so cùng kỳ) và thu nhập ngoài lãi suy giảm (giảm 16,8% so cùng kỳ).

Dự phòng tín dụng của Sacombank giảm 66% so cùng kỳ do chi phí trích lập dự phòng trái phiếu VAMC trong quý 3/2023 ít hơn dự kiến, chỉ ở mức 500 tỷ đồng. Như vậy, số dư trái phiếu VAMC tại quý 3/2023 là 3,9 nghìn tỷ đồng.

Kết thúc quý 3/2023, tăng trưởng tín dụng của Sacombank đạt 7,6% so với đầu năm, trong khi tăng trưởng huy động đạt 11,3% so với đầu năm. Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2,2% trong quý 3/2023 (so với mức 1,8% trong quý 2/2023).

Trong ngắn hạn, SSI ước tính lợi nhuận trước thuế quý 4/2023 của Sacombank sẽ đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (tăng 40,5% so cùng kỳ) do NIM phục hồi và dự phòng tín dụng giảm so với quý 4/2022.

Một số chỉ tiêu của Sacombank do SSI dự báo

Cho năm 2023, SSI duy trì dự báo lợi nhuận trước thuế của Sacombank là 9,5 nghìn tỷ đồng (tăng 50% so cùng kỳ).

SSI cũng điều chỉnh một số giả định như dự phòng trái phiếu VAMC giảm xuống còn 3,1 nghìn tỷ đồng so với ước tính trước đây là 6 nghìn tỷ đồng; Không ghi nhận khoản nợ thu được từ trái phiếu VAMC trong năm 2023 (khoản tiền này chỉ được ghi nhận khi được thu đầy đủ hoặc hoàn tất trích lập dự phòng) và không ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng từ việc bán Khu công nghiệp Phong Phú; NIM giảm 13 điểm cơ bản so với ước tính trước đây xuống còn 4%, do tác động từ các khoản tiền gửi lãi suất cao kéo dài hơn dự kiến; Thu nhập phí ròng giảm 5,4% so với ước tính trước đây xuống 2,9 nghìn tỷ đồng do thu nhập hoạt động bancassurance giảm; Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt hơn (giảm 3% so với ước tính trước đây).

Cho năm 2024, SSI kỳ vọng lợi nhuận trước thuế của Sacombank sẽ đạt 12,7 nghìn tỷ đồng (tăng 33,5% so cùng kỳ).

SSI kỳ vọng Khu công nghiệp Phong Phú sẽ được bán trong năm 2024 thay vì năm 2023, giúp Sacombank hoàn nhập khoản dự phòng 1,6 nghìn tỷ đồng thay vì 3,2 nghìn tỷ đồng như dự kiến trước đó. 

SSI cũng ghi nhận khoản dự phòng 2,9 nghìn tỷ đồng cho trái phiếu VAMC và khoản nợ VAMC được ngân hàng thu hồi là 2 nghìn tỷ đồng cho năm 2024.