Đó là nhận định của Chứng khoán Sài Gòn (SSI) trong báo cáo cập nhật về Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (HNX: SHB) công bố ngày 17/6.

Lợi nhuận năm 2020 phụ thuộc nhiều vào thu hồi nợ xấu, 5 tháng lãi 1.301 tỷ

SHB vừa tổ chức đại hội đồng cổ đông thường niên thông qua kế hoạch năm 2020 với tăng trưởng tín dụng và huy động lần lượt là 15,4% và 16%.

Lợi nhuận trước thuế 3.268 tỷ đồng, vẫn tăng 8% so với 2019 chủ yếu là nhờ giảm 20% trích lập dự phòng trái phiếu VAMC và tăng cường thu hồi nợ xấu.

Mức lợi nhuận kế hoạch này được hỗ trợ lớn bởi kế hoạch thu hồi nợ xấu lên tới 6.081 tỷ đồng trong 2020, tăng vọt 124,5% so với mức thu hồi 2019.

Trong khi đó, tính đến cuối tháng 5/2020, tổng tài sản của SHB là 378.158 tỷ đồng, tăng 3,5%; huy động là 300,9 tỷ đồng, tăng 4,3%; tín dụng là 291,3 nghìn tỷ đồng, tăng 9.8%. Tỷ lệ nợ xấu dưới 2%.

Lợi nhuận trước thuế 5 tháng đạt 1.301 tỷ đồng, tương đương gần 40% kế hoạch năm 2020. 

Dự kiến năm 2020 trích lập dự phòng cho VAMC chỉ bằng 60% năm 2019

Năm 2019, SHB đã tất toán trước hạn 5.773 tỷ đồng trái phiếu VAMC kỳ hạn 5 năm (để đủ điều kiện được thanh toán cổ tức) nhưng có bán thêm hơn 2.000 tỷ nợ xấu cho VAMC nên số dư trái phiếu VAMC (sau trích lập dự phòng) tại 31/12/2019 là 4.005 tỷ đồng.

Để có kết quả này, SHB đã trích lập tới 4.232 tỷ đồng dự phòng cho trái phiếu đặc biệt này trong năm 2019.

Trong kế hoạch 2020, SHB dự kiến dùng 1.000 tỷ đồng để mua trước hạn và 1.523 tỷ đồng trích lập dự phòng theo quy định, đưa số dư trái phiếu VAMC (sau trích lập dự phòng) tại cuối 2020 về mức 1.865 tỷ đồng, không thực hiện được kế hoạch đề ra tại ĐHCĐ 2019 là xóa sạch trái phiếu VAMC trong 2020.

Tổng mức trích lập dự phòng cho VAMC trong 2020 dự kiến chỉ bằng 60% mức trích 2019.

Tiếp tục tăng vốn thông qua trả cổ tức 2019 bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% 

SHB vừa hoàn tất việc tăng vốn điều lệ từ 12.036 tỷ đồng lên 17.558 tỷ đồng thông qua trả cổ tức 2017, 2018 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20,9% và phát hành bằng mệnh giá gần 300,8 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. 

Chưa dừng lại ở đó, SHB sẽ thực hiện trả cổ tức 2019 bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% để tăng vốn điều lệ lên 19.314 tỷ đồng trong quý 3/2020. 

Kế hoạch sử dụng vốn điều lệ tăng thêm là dùng 300 tỷ đồng để đầu tư hiện đại hóa công nghệ; 1.355 tỷ đồng để cho vay khách hàng cá nhân và SMEs.

Hoàn thành bán vốn tại SHB FC trong năm nay, không có rủi ro mất vốn tại dự án Cocobay

Về việc bán vốn công ty con, vào cuối năm 2016, SHB mua lại Công ty tài chính Vinaconex- Viettel và đổi tên thành Công ty tài chính TNHH MTV Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB FC). Giá vốn khoản đầu tư của SHB tại SHB FC là 1.000 tỷ đồng, tương đương mức vốn điều lệ của SHB FC.

SHB FC tập trung cho vay tiêu dùng dưới hình thức tiền mặt. Tại 31/12/2019, dư nợ cho vay là 2.727 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 106 tỷ đồng.

SHB không tiết lộ tỷ lệ thoái vốn dự kiến cũng như điều kiện về giá tại SHB FC. Tuy nhiên, Chủ tịch SHB cho biết hiện đã bước vào vòng đàm phán với một số đối tác và khả năng hoàn tất giao dịch trong năm 2020 là khả thi. SHB kỳ vọng sẽ thu được một khoản thặng dư đáng kể từ giao dịch này. 

Liên quan đến các khoản vay cho dự án Cocobay của công ty Thành Đô, SHB cho biết không có rủi ro mất vốn với các khoản vay này. SHB là ngân hàng tài trợ vốn cho dự án và bảo lãnh tiến độ bàn giao nhà.

Đến thời điểm hiện tại, SHB đã thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ của mình, phía Thành Đô và các khách hàng cũng đã tìm được giải pháp nên ngân hàng khẳng định sẽ không có rủi ro mất vốn.

Theo Chứng khoán Sài Gòn (SSI), cổ phiếu SHB đã ghi nhận một đợt tăng giá đáng kinh ngạc trong 3 tháng gần đây. Ở mức giá hiện tại, tỷ lệ P/B là 1,12x tính trên BVPS 2020KH (14.135 đồng/cp) và 1,2x tính trên BVPS ước tính tại 31/5/2020 (13.239 đồng/cp) – cao hơn P/B của các NHTM có chất lượng tài sản tốt hơn như MBB, TCB, VIB.

Do đó, SSI ước tính, tổng (nợ xấu nội bảng + trái phiếu VAMC + tài sản có nghi ngờ) của SHB tại cuối 2019 là 17,8 nghìn tỷ đồng, vẫn tăng 7% so với cuối 2018 và chiếm gần 4,9% tổng tài sản. Lợi nhuận kế hoạch 2020 của SHB phụ thuộc nhiều vào kế hoạch thu hồi nợ xấu vốn dĩ sẽ kém thuận lợi hơn do ảnh hưởng của dịch Covid-19. 

Mặc dù các giao dịch thoái vốn SHB FC, chuyển sàn có thể tác động tăng giá cổ phiếu nhưng mức giá hiện tại đã vượt quá giá trị thực và SSI khuyến nghị nhà đầu tư cần hết sức thận trọng khi đầu tư vào cổ phiếu SHB.