Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2024 không mấy khả quan với doanh thu thuần giảm mạnh 93,1% so với cùng kỳ năm ngoái và 82% so với quý trước, dẫn đến lỗ ròng 76,7 tỷ đồng, so với lợi nhuận ròng lần lượt là 1,06 nghìn tỷ đồng và 131 tỷ đồng trong Q1/2023 và Q4/2023.

Nguyên nhân chính dẫn đến kết quả tiêu cực này là do doanh thu từ cho thuê đất KCN sụt giảm đáng kể do KBC không bàn giao được diện tích đất mới trong quý. Ngoài ra, chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) cao cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty, chiếm 75,1% doanh thu thuần do doanh thu thấp.

Cơ cấu doanh thu theo quý (tỷ đồng). Nguồn: KBC, SSI Research

Mặc dù KQKD Q1/2024 không đạt được kỳ vọng, KBC vẫn có một số điểm sáng. Biên lợi nhuận gộp của công ty cao hơn so với quý trước nhờ hoạt động cho thuê nhà xưởng được cải thiện. Đồng thời, số dư tiền mặt của KBC tăng đột biến lên 6,24 nghìn tỷ đồng nhờ nguồn tiền đặt cọc từ dự án Khu đô thị Tràng Cát.

Số dư tiền mặt và đầu tư tiền gửi ngắn hạn của KBC ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, đạt 6,24 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 1/2024. So với quý 4/2023, con số này tăng gần 5,4 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ nguồn tiền đặt cọc cho dự án Khu đô thị Tràng Cát.

Dự án này có quy mô gần 585 ha tại Hải Phòng, trong đó 282,14 ha dành cho đất ở và thương mại. KBC đã lấy dự án này làm tài sản thế chấp để vay vốn đầu tư từ năm 2013 và hiện đang nỗ lực hoàn tất các thủ tục pháp lý trước khi tiến hành mở bán.

Công ty cũng dự kiến hoàn tất nghĩa vụ thanh toán quyền sử dụng đất cho phần diện tích thương mại tăng thêm trong năm 2025 và mở bán dự án vào nửa cuối năm 2025, bắt đầu ghi nhận doanh thu từ năm 2026. Dự án này hứa hẹn mang lại nguồn thu nhập dồi dào cho công ty trong tương lai, góp phần củng cố vị thế và tiềm năng phát triển của KBC trên thị trường.

KQKD Q1/2024 của KBC. Nguồn: KBC, SSI Research

KBC đặt mục tiêu cho thuê 102ha đất KCN trong năm 2024, bao gồm 30ha đã cam kết và 72ha từ các dự án khác. KCN Tràng Duệ 3 đang trong giai đoạn cuối cùng thủ tục pháp lý và có thể được phê duyệt đầu tư trong nửa đầu năm 2024, mở ra tiềm năng cho thuê thêm 50ha. KCN Tân Phú Trung cũng dự kiến cho thuê thêm 22ha trong năm 2024.

SSI Research dự báo doanh thu doanh thu thuần và LNST năm 2024 của Kinh Bắc dự kiến đạt 4,92 nghìn tỷ đồng và 1,36 nghìn tỷ đồng, giảm so với cùng kỳ do ảnh hưởng từ việc chậm phê duyệt KCN Tràng Duệ 3. Trường hợp KCN Tràng Duệ 3 không được phê duyệt đúng hạn, con số này có thể giảm xuống 3,1 nghìn tỷ đồng doanh thu và 839 tỷ đồng LNST.

Năm 2025, KBC kỳ vọng ghi nhận doanh thu 7,62 nghìn tỷ đồng và LNST 2,03 nghìn tỷ đồng nhờ việc bàn giao các dự án và triển khai bán hàng tại KCN mới.

Dự phóng KQKD của SSI Research với KBC. Nguồn: SSI Research

Cổ phiếu KBC đang giao dịch ở mức P/E 2024 là 19,3x và P/B là 1,2x. SSI Research duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với KBC với giá mục tiêu 34.400 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 11,7% so với giá hiện tại.

Tuy nhiên, các chuyên gia cũng đưa ra quan điểm thận trọng do rủi ro tiềm ẩn bao gồm: chậm phê duyệt dự án, suy giảm nhu cầu đất KCN, chi phí giải phóng mặt bằng tăng cao.

Quan điểm ngắn hạn cho KBC là TRUNG LẬP. KCN Tràng Duệ 3 dự kiến được phê duyệt trong nửa đầu năm 2024, tuy nhiên lợi nhuận nửa đầu năm có thể giảm so với cùng kỳ do ghi nhận cao trong nửa đầu năm 2023.