VND không phù hợp với các nhà đầu tư theo trường phái thận trọng?
(Vietnamdaily) - Yuanta cho rằng VND không phù hợp với các nhà đầu tư theo trường phái thận trọng và lưu ý rằng rủi ro trái phiếu doanh nghiệp vẫn có khả năng là “một cơn gió ngược”.
Chứng khoán VNDirect (HoSE: VND) ghi nhận lợi nhuận quý 2/2023 đạt 429 tỷ đồng, tăng vọt 216% so quý 1 nhưng lại giảm 6% so cùng kỳ.
Doanh thu từ nghiệp vụ cho vay ký quỹ đạt 274 tỷ đồng, tăng 10% so quý trước nhưng giảm 35% so cùng kỳ.
Dư nợ cho vay ký quỹ đạt 9,3 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so quý trước và giảm 20% so cùng kỳ, chiếm 22% tổng tài sản và khoảng 6,6% thị phần.
Chứng khoán Yuanta cho rằng VND có thể sẽ tăng cường cho vay trong các quý tới do có nguồn vốn dồi dào. Yuanta ước tính lãi suất cho vay là 12,1% trong quý 2/2023 (tăng 92 điểm cơ bản so quý trước và tăng 39 điểm cơ bản so cùng kỳ), đây là mức cao so với các công ty cùng ngành.
Lãi từ giao dịch tự doanh là 379 tỷ đồng, tăng 139% so quý trước và hoàn nhập khoản lỗ trong quý 2/2022, 85% lợi nhuận thực hiện đến từ việc thanh lý tài sản.
Các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/ lỗ (FVPL) là 20,9 nghìn tỷ đồng (chiếm 50% trên bảng cân đối kế toán) tăng 3% so quý trước nhưng giảm 2% so cùng kỳ.
Khoản mục FVPL bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp ở sàn OTC, được ghi nhận theo giá mua vào ban đầu, không hạch toán theo thị trường (đây là cách làm phổ biến của tất cả các công ty chứng khoán). Có vẻ như không có thay đổi lớn nào được ghi nhận, nhưng Yuanta sẽ phải đợi báo cáo tài chính bán niên đã được kiểm toán trong vài tuần nữa để xác nhận.
6 tháng đầu năm, VNDirect ghi nhận gần 2.880 tỷ đồng doanh thu, giảm 20% so với cùng kỳ. Sau khi trừ chi phí, VNDirect chỉ lãi ròng 561 tỷ đồng, giảm mạnh 56% so cùng kỳ.
Tính đến ngày 30/6/2023, tổng tài sản của VNDirect đạt 42.041 tỷ, tăng 8% so với đầu năm trong đó dư nợ cho vay tăng nhẹ lên mức 9.309 tỷ đồng (riêng cho vay ký quỹ chiếm 8.993 tỷ); Giá trị tài sản tự doanh chiếm mức cao tới 20.696 tỷ đồng, tăng 9% so với đầu năm.
Trong cơ cấu FVTPL, trái phiếu doanh nghiệp chiếm lớn nhất tới 9.387 tỷ đồng, còn cổ phiếu niêm yết chỉ ở mức 1.089 tỷ đồng và chứng chỉ tiền gửi cũng cao với 8.617 tỷ đồng.
Ngoài ra, VNDirect còn ghi nhận 4.965 tỷ đồng tài sản HTM là tiền gửi có kỳ hạn dưới 1 năm.
Về nợ phải trả, VNDirect ghi nhận 26.994 tỷ, tăng 11% so với đầu năm, trong đó 22.940 tỷ đồng là nợ vay ngắn hạn. VNDirect hiện vay 19.312 tỷ đồng tại các ngân hàng và đối tượng khác; dư nợ trái phiếu ở mức 1.000 tỷ đồng.
Với những phân tích trên, Yuanta cho rằng, VND không phù hợp với các nhà đầu tư theo trường phái thận trọng. Lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số trong 6 tháng đầu năm 2023 chỉ hoàn thành 29% dự báo cả năm, nhưng Yuanta cho rằng đòn bẩy hoạt động cao của VND trong thị trường tăng trưởng sẽ khiến việc hoàn thành dự báo của Yuanta là khả thi. Do đó, Yuanta duy trì khuyến nghị mua đối với VND, nhưng cũng lưu ý rằng rủi ro trái phiếu doanh nghiệp vẫn có khả năng là “một cơn gió ngược”.
Trên thị trường, cổ phiếu VND đóng cửa phiên ngày 4/8 ở mức 20.600 đồng/cp, ghi nhận mức khởi sắc gần 40% trong vòng 3 tháng qua. Thanh khoản cũng rất sôi động khi bình quân hơn 32 triệu cổ phiếu được sang tay mỗi phiên.
Trong bối cảnh đó, VND vừa quyết định triển khai phương án chào bán và phát hành hơn 304,4 triệu cổ phiếu, trong đó chào bán ra công chúng 243,5 triệu cổ phiếu và trả cổ tức 60,8 triệu cổ phiếu.
