Chứng khoán ngày 24/10: LPB kém khả quan, TPB và KDH nên mua?

(Vietnamdaily) - Các công ty chứng khoán đã đưa ra những khuyến nghị gì cho cổ phiếu TPB, KDH, LPB trong phiên ngày 24/10?

LPB (Khuyến nghị Kém khả quan): NIM cải thiện nhưng tỷ lệ nợ xấu tăng lên mức cao nhất trong 5 năm

Chứng khoán Vietcap: Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (LPB) công bố KQKD 9 tháng đầu năm 2023 với thu nhập thuần từ HĐKD (TOI) đạt 9,1 nghìn tỷ đồng (-12,9% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (-23,4% YoY), hoàn thành lần lượt 68,9% và 76,4% dự báo năm 2023 của chúng tôi. LNST quý 3/2023 của LPB đạt 993 tỷ đồng (+40,2% QoQ; +0,6% YoY). Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi đối với LPB, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Tăng trưởng cho vay 9 tháng đầu năm 2023 đạt 11,9% và tăng trưởng cho vay quý 3/2023 đạt 4,0% QoQ. Chúng tôi lưu ý rằng LPB không có số dư trái phiếu doanh nghiệp tính đến quý 3/2023.

Tăng trưởng tiền gửi khách hàng trong 9 tháng đầu năm 2023 đạt 5,8% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 12,0% YoY. Trong quý 3/2023, tỷ lệ CASA của LPB tăng 1 điểm cơ bản YoY nhưng giảm 94 điểm cơ bản QoQ đạt 6,3%. Chúng tôi nhận thấy trong 3 năm qua, tỷ lệ CASA thường thấp nhất trong quý 3.

NIM 9 tháng đầu năm 2023 đạt 3,13% (-104 điểm cơ bản YoY), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. NIM quý 3/2023 đạt 3,07% (+12 điểm cơ bản QoQ).

Thu nhập ngoài lãi (NOII) 9 tháng đầu năm 2023 NOII đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (-6,2% YoY), hoàn thành 66,1% dự báo cả năm của chúng tôi — bao gồm cả giả định của chúng tôi về phí bancassurance trả trước. Không bao gồm giả định về phí bancassurance trả trước của chúng tôi, NOII 9 tháng đầu năm 2023 đã hoàn thành 113% dự báo cả năm của chúng tôi.

Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) 9 tháng đầu năm 2023 tăng 9,4 điểm % YoY đạt 45,6% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 45,0% do TOI giảm 12,9% YoY và chi phí hoạt động tăng 9,6% YoY.

Chất lượng tài sản giảm so với quý trước với tỷ lệ nợ xấu tăng 56 điểm cơ bản đạt 2,79% trong quý 3/2023 – mức cao nhất trong 5 năm qua – so với dự báo cả năm của chúng tôi là 1,70%. LPB không có khoản xử lý nợ bằng dự phòng nào trong quý 3/2023. Tuy nhiên, điểm tích cực là tỷ lệ nợ Nhóm 2 trong quý 3/2023 giảm 3 điểm cơ bản QoQ xuống 1,24%.

Chi phí tín dụng chuẩn hóa hàng năm trong 9 tháng đầu năm 2023 đạt 0,65% (so với 1,35% vào năm 2022). Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của LPB đạt 67,4% (-11 điểm % QoQ; -76 điểm % YoY).

NIM giảm YoY nhưng tăng QoQ. LPB báo cáo NIM 9 tháng đầu năm 2023 giảm 104 điểm cơ bản YoY xuống 3,13%, chủ yếu là do chi phí huy động (COF) tăng 225 điểm cơ bản YoY, ảnh hưởng nhiều hơn so với mức tăng 97 điểm cơ bản YoY của lợi suất trên tài sản sinh lãi (IEA). Chúng tôi cho rằng lợi suất IEA tăng chậm hơn so với COF có thể là do chất lượng tài sản sụt giảm đáng kể và/hoặc tỷ trọng cho vay bán lẻ giảm.

Trên cơ sở QoQ, NIM quý 3/2023 tăng 12 điểm cơ bản do COF giảm 38 điểm cơ bản QoQ cao hơn mức giảm 19 điểm cơ bản QoQ của lợi suất IEA, mà chúng tôi cho rằng một phần là do tác động trễ của việc cắt giảm lãi suất.

Lãi từ giao dịch ngoại hối tăng mạnh trong quý 3/2023 giúp thu hẹp mức giảm của NOII so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2023 so với kết quả nửa đầu năm. NOII 9 tháng đầu năm 2023 của LPB giảm 6,2% YoY (so với mức giảm 28,5% YoY trong nửa đầu năm 2023) do (1) thu nhập phí ròng giảm 17,9% YoY mà chúng tôi cho rằng có thể một phần là do doanh thu bancassurance yếu và (2) lãi ròng 26 tỷ đồng từ chứng khoán kinh doanh và chứng khoán đầu tư so với mức lãi 343 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2022 đến từ việc bán cổ phần của LPB tại Sacombank (STB).

Những khoản này được bù đắp một phần bởi mức tăng 15 lần YoY của lãi từ kinh doanh ngoại hối trong 9 tháng đầu năm 2023 từ 25 tỷ đồng lên 369 tỷ đồng. Lãi từ giao dịch ngoại hối trong quý 3/2023 đạt 205 tỷ đồng (+11 lần QoQ).

Chi phí dự phòng 9 tháng đầu năm 2023 giảm 31,3% YoY trong bối cảnh tỷ lệ nợ xấu tăng cao, hoàn thành 51,9% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi tiếp tục nhận thấy tỷ lệ hình thành nợ xấu cao tại LPB trong quý 3/2023 với tỷ lệ nợ xấu tăng 56 điểm cơ bản QoQ và 139 điểm cơ bản YoY lên mức cao nhất trong 5 năm là 2,79%. Tuy nhiên, chi phí dự phòng 9 tháng đầu năm 2023 giảm 31,3% YoY xuống còn 1,3 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng ngân hàng tiếp tục tận dụng bộ đệm dự phòng để giảm bớt áp lực dự phòng trong quý 3/2023. LLR quý 3/2023 là 67,4% - mức thấp nhất kể từ năm 2017.