LCG (Khuyến nghị Mua): Tài chính vững, tương lai bền

Chứng khoán Mirae Asset: CG là tập đoàn Đầu tư - Xây dựng Công trình Giao thông - Hạ tầng kỹ thuật và Công nghiệp hàng đầu Việt Nam và khu vực. LCG hoạt động chính trong 3 lĩnh vực: Hạ tầng giao thông, Bất động sản, Năng lượng tái tạo.

Quý 3/2023, LCG ghi nhận doanh thu thuần đạt 477 tỷ đồng, (+163% YoY). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 24 tỷ đồng (-22% YoY). Điều này do trong quý 3/2022 LCG ghi nhận doanh thu tài chính từ hoạt động chuyển nhượng vốn, nhưng năm nay không ghi nhận khiến lợi nhuận giảm. Lũy kế 9T/2023, LCG ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 1.197 tỷ đồng (+57% YoY) và 55 tỷ đồng (-66% YoY).

Giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) lớn: Ước tính giá trị backlog trong năm 2023 LCG đạt mức hơn 6.000 tỷ đồng với nhiều hợp đồng lớn như: XL-02 Vũng Áng – Bùng (1.275 tỷ đồng), XL-01 Nha Trang – Vân Phong (2.745 tỷ đồng), cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu (1.411 tỷ đồng), Vành đai 4- Hà Nội (1.253 tỷ đồng), Tân Phúc - Võng Phan, Hưng Yên (845 tỷ đồng), ... Đây là động lực quan trọng giúp LCG đảm bảo nguồn doanh thu và lợi nhuận trong 3 năm tới.

Nền tảng tài chính lành mạnh: Tỷ lệ nợ vay/ Vốn chủ sở hữu đang ở mức thấp 27% (nhờ công ty chuyển nhượng các dự án năng lượng năm 2022), thấp hơn trung bình của các công ty cùng ngành. Đây là một lợi thế giúp LCG có nhiều cơ hội tham gia vào các dự án khác.

LCG đang tập trung triển khai hai dự án điện gió Thăng Hưng - Gia Lai và Đình Lập - Lạng Sơn, với tổng giá trị đầu tư 776 tỷ đồng và dự kiến tập trung nguồn tiền đầu tư từ cuối năm 2023. Đây là mảng kỳ vọng đem về cho LCG nguồn doanh thu ổn định trong tương lai.

Dự phóng và định giá: Năm 2023, chúng tôi dự phóng doanh thu LCG đạt 1.719 tỷ đồng (+71%YoY), lãi ròng đạt 86 tỷ đồng (-58% YoY). Năm 2024 doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 2.808 tỷ đồng (+63% YoY) và 164 tỷ đồng (+67% YoY) 1) Biên lợi nhuận cải thiện từ 12,8% lên 13% (2023) và 13,4% (2024) nhờ tháo gỡ vấn đề về cung nguyên vật liệu 2) Ước tính doanh thu ghi nhận chủ yếu từ các dự án: XL-01 Nha Trang – Vân Phong, XL-02 Vũng Áng – Bùng, cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, Diễn Châu – Bãi Vọt, ...

Chúng tôi ước tính EPS forward 2024 đạt 863 đồng/cp, tương ứng mức P/E forward ở mức 14,1 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho LCG: 1) Doanh thu tiếp tục tăng trưởng nhờ nguồn backlog lớn 2) Sức khỏe tài chính tốt 3) Kỳ vọng giải ngân đầu tư công sẽ tiếp tục là yếu tố thúc đẩy chính cho nền kinh tế trong năm 2024.

VEA (Khuyến nghị Mua): Doanh số bán ô tô tháng 12 tăng trưởng khả quan MoM và YoY

Chứng khoán Vietcap (VCSC): Dựa trên dữ liệu từ Hiệp hội các nhà sản xuất ô tô Việt Nam (VAMA) và Hyundai Thành Công, chúng tôi ước tính doanh số bán lẻ ô tô tháng 12/2023 tăng 42% so với tháng trước (MoM) và 16% YoY. Doanh số bán lẻ ô tô năm 2023 giảm 25% YoY và hoàn thành 99% dự báo doanh số bán ô tô năm 2023 của chúng tôi.

Trong số các nhà sản xuất ô tô chủ chốt, Ford ghi nhận KQKD khả quan nhất vào năm 2023 nhờ các mẫu xe Everest (CBU, SUV) và Territory (CKD, MPV). Trong tháng 12, các thương hiệu ô tô chủ chốt đã chứng kiến sự phục hồi mạnh so với cùng kỳ, ngoại trừ Toyota, chủ yếu được thúc đẩy bởi mức cơ sở thấp cùng các chương trình giảm giá và khuyến mãi rộng rãi trong mùa cao điểm và chính sách giảm phí trước bạ của Chính phủ kết thúc vào ngày 31/12/2023 .

Theo báo chí trong nước, doanh số bán xe máy của Honda Việt Nam giảm 13% YoY trong năm 2023, hoàn thành 99% dự báo năm 2023 của chúng tôi về doanh số bán xe máy của Honda. Doanh số tháng 12 giảm 10% YoY nhưng tăng 36% MoM, mà chúng tôi cho rằng là do tâm lý người tiêu dùng tích cực hơn trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán sắp tới.

Do KQKD này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi nhận thấy không có rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA cho VEA với giá mục tiêu là 42.600 đồng/cổphiếu, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng là 32,9%, bao gồm lợi suất cổ tức là 12,8%, dựa trên giá đóng cửa phiên gần nhất.

PVD (Khuyến nghị Mua): Kỳ vọng tiếp tục bứt tốc

Chứng khoán Mirae Asset: Ước tính sơ bộ kết quả năm 2023. Giữa tháng 12/2023, PVD đã công bố kết quả ước tính sơ bộ lợi nhuận sau thuế năm 2023 khoảng 400 tỷ đồng, gấp 4 lần kế hoạch đề ra trong khi năm 2022 lỗ 155 tỷ đồng. Tính riêng quý IV, PVD ước lãi sau thuế 56 tỷ đồng. Tuy nhiên do thời điểm ước tính chưa kết thúc năm nên chúng tôi kỳ vọng LNST năm 2023 có thể sẽ khả quan hơn, vào khoảng 481 tỷ đồng.

Giá thuê giàn tự nâng vượt 100.000 USD/ngày tạo điều kiện để bứt tốc trong năm 2024. Giá cho thuê giàn khoan tự nâng tại khu vực Đông Nam Á hiện ở mức 110.000 – 130.000 USD/ngày và được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì mức cao trong năm 2024 khi nhu cầu thuê giàn khoan tại khu vực Trung đông đang ở mức cao. S&P Global dự báo nhu cầu sẽ dần quay về mức bình thường trong năm 2025. Đây là yếu tố quan trọng hỗ trợ hoạt động kinh doanh của công ty trong năm 2024 – 2025.

Kết quả kinh doanh kỳ vọng sẽ tiếp tục bứt tốc trong năm 2024. PVD hiện đang sở hữu 6 giàn khoan (PV Drilling I, II, III, VI, PV Drilling 11 và TAD Drilling V), công ty cho biết các giàn khoan vận hành xuyên suốt đến hết năm 2024, một số giàn có công việc đến năm 2025. Việc ký được các hợp đồng cho thuê giàn với mức giá vượt trên 100.000 USD/ ngày sẽ giúp PVD ghi nhận những mưc lợi nhuận đột phá.

Kế hoạch đầu tư thêm 1 giàn tự nâng. Dự báo nhu cầu giàn khoan tăng cao cho đến năm 2025, đại diện PV Drilling cho biết dự kiến sẽ đầu tư thêm giàn khoan theo hình thức mua một giàn khoan đang có sẵn trên thị trường với chi phí ước tính vào khoảng hơn 200 triệu USD. PV Drilling dự kiến sẽ dùng 30% vốn tự có và vay thêm 70%. Mức giá trên tương đương với mức PVD đầu tư giàn PVDrilling VI giai đoạn 2014 – 2015.

Dự báo KQKD 2024. Hiệu suất hoạt động các giàn tự nâng xuyên suốt trong năm 2024 cùng với việc tái ký các hợp đồng cho thuê giàn giá trị từ 100.000 USD/ ngày trở lên, chúng tôi dự báo doanh thu PVD năm 2024 sẽ đạt 6.720 tỷ đồng, theo đó LNST ước đạt 788 tỷ đồng. Ước tính trên của chúng tôi chưa tính đến việc đầu tư thêm của công ty trong năm. Với kỳ vọng trên, EPS và giá trị sổ sách (GTSS) năm 2024 của PVD lần lượt 1.417 đồng/cp và 28.000 đ/cp

Định giá: PVD hiện đang giao dịch quanh mức P/B 1 lần, đây cũng là mức P/B của công ty giai đoạn Quý 4/2015. Kỳ vọng lợi đang trên đà tăng trưởng, thị giá của PVD có thể hướng đến mức 1,2 lần, tương ứng với mức giá 33.600 đồng/cp.