Khuyến nghị mua DXG với giá mục tiêu 44.000 đồng/cp

CTCK Bản Việt (VCSC): Tại buổi gặp gỡ NĐT của CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG), ban lãnh đạo đã công bố lợi nhuận và doanh số bán hàng sơ bộ trong 6 tháng đầu năm 2022 cũng như kế hoạch phát triển dự án trung hạn.

LNST sau lợi ích CĐTS sơ bộ 6 tháng đầu năm 2022 giảm 52% so với mức cơ sở cao của 6 tháng đầu năm 2021. Ban lãnh đạo chia sẻ LNST sau lợi ích CĐTS sơ bộ quý 2/2022 đạt 130 tỷ đồng (-56% YoY), chủ yếu do bàn giao tại dự án Gem Sky World (GSW) và St. Moritz.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần sơ bộ của DXG đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (-46% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 401 tỷ đồng (-52% YoY), lần lượt hoàn thành 38% và 32% dự báo cả năm của VCSC. 

Ban lãnh đạo cho biết sẽ có nhiều thách thức trong việc hoàn thành kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2022 đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (+21% YoY), chủ yếu do mảng dịch vụ môi giới tại miền Trung phục hồi chậm hơn dự kiến.

Công ty kỳ vọng hoàn thành 90% kế hoạch cả năm về LNST sau lợi ích CĐTS – tương đương đạt 1,26 nghìn tỷ đồng (+9% YoY).

VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo cho mảng dịch vụ môi giới của DXG, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Tuy nhiên, VCSC tiếp tục kỳ vọng việc bàn giao tại GSW (khoảng 65% tổng số căn bán được tính đến cuối quý 2/2022) và Opal Skyline tại tỉnh Bình Dương (cất nóc vào tháng 6/2022) sẽ hỗ trợ lợi nhuận của công ty trong 6 tháng cuối năm 2022.

Khuyến nghị mua ACB với giá mục tiêu 44.200 đồng/cp

CTCK Bản Việt (VCSC): Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2022 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 13,8 nghìn tỷ đồng (+15,7% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (+42,6% YoY), lần lượt hoàn thành 49,0% và 50,1% dự báo 2022.

LNST 6 tháng đầu năm 2022 tăng mạnh chủ yếu là do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 14,7% YoY, (2) thu nhập phí ròng (NFI) tăng 14,6% YoY, (3) Lãi 725 tỷ đồng từ thu nhập ròng khác so với mức cơ sở thấp là 28 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021,

(4) 33 tỷ đồng thu nhập từ đầu tư cổ phiếu so với 7 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021 và (5) 566 tỷ đồng thu hồi từ các khoản nợ xấu.

Các yếu tố này bị ảnh hưởng một phần bởi (1) khoản lỗ 238 tỷ đồng từ kinh doanh giao dịch chứng khoán so với mức lãi 550 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2021, (2) Lãi từ đầu tư chứng khoán giảm 70,3% YoY và (3) chi phí HĐKD (OPEX) tăng 41,0% YoY, dẫn đến tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) cao hơn. VCSC hiện sẽ không có thay đổi đáng kế nào đối với dự báo và/hoặc giá mục tiêu cho ACB, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

ACB báo cáo NII tăng trưởng mạnh trong 6 tháng đầu năm 2022 mặc dù NIM YoY. Mảng kinh doanh chứng khoán ghi nhận lỗ cao nhất kể từ năm 2012. Tỷ lệ CIR tăng 6,5 điểm % YoY do chi phí HĐKD (OPEX) tăng cao hơn TOI. Chất lượng tài sản duy trì xu hướng ổn định.

Khuyến nghị phù hợp HT1 với giá mục tiêu 16.700 đồng/cp

CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm giá mục tiêu 7% cho CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HT1) còn 16.700 đồng/cổ phiếu trong khi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.

Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu là do 1) điều chỉnh giảm 10% tổng LNST giai đoạn 2022-2026 do giá than đầu vào cao hơn dự kiến và khả năng tăng giá bán trung bình (ASP) của HT1 hạn chế để chuyển chi phí sản xuất cao hơn, và 2) tăng WACC do giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn. Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi số dư tiền mặt cao hơn của HT1 vào cuối quý 2/2022.

HT1 báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2022 thấp là 161 tỷ đồng (-52% YoY) mặc dù doanh thu tăng 9% YoY lên 4,3 nghìn tỷ đồng, nguyên nhân là do biên lợi nhuận giảm khi giá bán tăng không đủ để bù đắp mức giá than đầu vào tăng cao.

Điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 xuống 311 tỷ đồng (-24% YoY) khi 1) giữ nguyên dự báo sản lượng tiêu thụ năm 2022 ở mức 6,7 triệu tấn (+ 12% YoY) và 2) giảm dự phóng biên lợi nhuận gộp năm 2022 còn 10,3% (so với 13,3% vào năm 2021) từ giả định trước đó là 12,3% do giá than đầu vào tăng và khả năng tăng ASP hạn chế của công ty.

Định giá của HT1 hiện có vẻ phù hợp ở mức EV/EBITDA năm 2022 là 6,2 lần so với mức EV/EBITDA trượt trung bình trong khu vực là 5,9 lần.

Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng bán hàng phục hồi cao hơn dự kiến; tối ưu hóa chi phí sản xuất.

Rủi ro: Chi phí đầu vào cao hơn dự kiến (than và điện).