DGW (Khuyến nghị Mua): Kỳ vọng phục hồi
Chứng khoán Bảo Việt (BVSC): Duy trì khuyến nghị Mua cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 2024 = 46,800 VNĐ/CP (Upside +18% so với giá đóng cửa ngày 15/6/2023), nhằm phản ánh năng lực hoạt động của DGW (kì vọng CAGR lợi nhuận giai đoạn 2020-2024F = 19%), sau giai đoạn nhu cầu đột biến. Dựa trên Phương pháp định giá DCF và PE với P/E mục tiêu =14.3 lần tương đương P/E trung bình khi DGW kí hợp đồng với Apple.
Luận điểm đầu tư:
KQKD năm 2024 kì vọng phục hồi trên nền thấp của năm 2023 (+26%YoY): nhu cầu phục hồi và tăng tỷ trọng đóng góp của các mảng có biên lợi nhuận cao hơn như hàng gia dụng, hàng tiêu dùng,...
Tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhờ chiến lược M&A, giúp DGW mở rộng quy mô ngành hàng và kênh phân phối.
Rủi ro từ nhu cầu tiếp tục suy yếu và biên lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng
BSC duy trì kỳ vọng doanh thu thuần và LNST-LICĐTS năm 2023 của DGW so với báo cáo ngành gần nhất lần lượt đạt là 18,118 tỷ VND (-18% YoY), và 424 tỷ VND (-38% YoY), EPS FW 2023 = 2,596 VND/CP, PE FW= 15.2 lần.
Năm 2024F- Kì vọng phục hồi từ đáy: chúng tôi kì vọng DTT và LNST-LICĐTS của DGW lần lượt đạt 20,281 tỷ VND (+12%YoY) và 535 tỷ VND (+26%YoY), EPS FW 2024= 3,278VND, PE FW 2024 =12.1 lần.
 |
PNJ (Khuyến nghị Trung lập): KQKD tháng 4 phản ánh thực trạng của nền kinh tế hiện tại
SSI Research: KQKD tháng 4/2023 của PNJ thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, cụ thể, lợi nhuận ròng giảm 24% svck. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng KQKD này đã phản ánh chân thực hơn thực trạng của nền kinh tế chung.
Chúng tôi cho rằng lợi nhuận của công ty vẫn có thể giảm hai con số trong Q2/2023 và Q3/2023 do suy thoái kinh tế vẫn có thể ảnh hưởng đến mức tiêu dùng trang sức.
Động thái cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương đã khiến lãi suất điều hành giảm xuống khoảng 200-300 điểm cơ bản so với đầu năm, tuy nhiên vẫn cần thêm một thời gian nữa để động thái này thực sự hỗ trợ nền kinh tế chung.
Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ tổng thể sẽ phục hồi trong Q4/2023. Do đó, lợi nhuận chỉ có thể quay trở lại mức tăng trưởng dương vào Q4/2023.
Với kết quả kinh doanh tháng 4 thấp hơn kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng năm 2023-2024 lần lượt là -8% và -5% xuống mức 1,74 nghìn tỷ đồng (-4% svck) và 1,96 nghìn tỷ đồng (+13% svck).
Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới là 81.400 đồng/cp (từ 86.000 đồng)/cổ phiếu dựa trên cơ sở định giá năm 2024 (từ mức trung bình năm 2023-2024) và P/E mục tiêu không đổi là 15x. Với tiềm năng tăng giá là 11,1% so với giá cổ phiếu hiện tại, chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu xuống Trung lập (từ Khả quan). PNJ có thể chỉ phù hợp với các nhà đầu tư dài hạn. Ngành bán trang sức trong dài hạn sẽ mang lại lợi nhuận nhờ thu nhập khả dụng dự kiến tăng lên và quá trình chuyển đổi từ thương mại truyền thống sang cửa hàng thương mại hiện đại.
PC1 (Khuyến nghị Giữ): Kỳ vọng doanh thu được hỗ trợ bởi mảng khai khoáng niken và bất động sản khu công nghiệp
Chứng khoán MBS: Chúng tôi đưa ra khuyến nghị GIỮ đối với cổ phiếu PC1, giá mục tiêu 1 năm là 33,400 VNĐ/cp (tăng trưởng 12.9% so với giá đóng cửa ngày 06/6/2023).
Thông tin cập nhật: Quý 1 năm 2023, doanh thu của PC1 tăng 1.84% so với cùng kỳ năm ngoái (svck) trong đó doanh thu hoạt động xây lắp tăng 26.2% svck và chiếm 30.08% tổng doanh thu. Lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 55.9% svck do chi phí lãi vay tăng mạnh; lợi nhuận của cổ đông công ty mẹ đạt 14.5 tỷ đồng tương đương 18.3% LNST.
Các điểm đáng chú ý:
Mảng xây lắp hưởng lợi trong trung hạn nhờ Quy hoạch Điện VIII: Hoạt động xây lắp của PC1 từ sau năm 2023 được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ Quy hoạch điện VIII vừa được ban hành do nhu cầu xây lắp lưới truyền tải điện và phát triển dự án năng lượng tái tạo tăng ổn định, trong khi PC1 có năng lực tổng thầu EPC hàng đầu Việt Nam.
Mảng sản xuất điện gặp khó khăn trong ngắn hạn: Các nhà máy thủy điện gặp khó khăn do ảnh hưởng từ pha El Nino tuy nhiên các nhà máy điện gió được huy động sản lượng tốt và mang lại doanh thu ổn định trong giai đoạn 2023-2024.
Kỳ vọng doanh thu được hỗ trợ bởi mảng khai khoáng niken và bất động sản khu công nghiệp (BĐS KCN): Mảng khai khoáng niken dự kiến ghi nhận doanh thu từ Quý 2/2023 với biên lợi nhuận gộp khoảng 16%; mảng BĐS KCN được kỳ vọng mang lại doanh thu từ cả hoạt động cho thuê và khai thác, vận hành các dự án.
Tiềm năng tăng giá và rủi ro giảm giá:
Tiềm năng tăng giá: (1) Các dự án BĐS nhà ở được cấp phép và bàn giao nhanh hơn dự kiến; (2) Tốc độ triển khai các dự án NLTT và lưới truyền tải của EVN nhanh hơn dự kiến.
Rủi ro giảm giá: (1) Chi phí lãi vay tiếp tục duy trì ở mức cao; (2) Tỷ lệ lấp đầy tại các KCN thấp hơn đáng kể so với dự kiến; (3) Nhu cầu mua niken của Trafigura thấp hơn dự kiến.
